中金合并中投始末:后者被肢解 人员被分流

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  • 来源:期货入门网

日期:2020-03-23 15:10:14 作者:期货资讯 浏览:133 次


  在2008年的金融危机之后,中国投资有限公司(以下简称“中投公司”)便开始筹划整合旗下的券商,想要组合出一支国家强队。中投公司旗下的券商,主要分布在其子公司中央汇金投资有限公司(以下简称“中央汇金”)、孙公司中国建银投资有限责任公司(以下简称“建银投资”)的名下,而这些券商有一个统称,那便是“中投系”券商。

  当时“中投系”券商初步的整合方案,是建立在中信证券行业第一的地位已经稳固,而“中投系”控股的六家核心券商却整体出现竞争力下滑,特别是其中最大的三家券商,银河证券、中金公司和申万证券都未上市的背景之下。

  因此,中投公司的领导决心力推体系内的券商整合上市。而“中投系”的三家核心券商,也由此展开了整合平台地位的竞争。后来的银河证券先H股后A股上市,申万证券借了宏源证券的壳,包括中金公司H股上市整合中投证券,都是在当年这个大战略背景下完成的。

  只是在具体讨论方案的时候,中投证券因为自身的各项排名都不太好,包括自己领导也不太重视,所以从未被考虑过作为一个整合的平台。同时,中投证券作为“中投系”里的全资券商,操作难度又是最小的。因此其他“中投系”的券商们,基本上都搞过整合中投证券的方案,中投证券也成为了“中投系”券商所共享的“绯闻女友”。

  当然,中投证券也是会反抗的。其中最坚决的一次,就是中投证券内部坚决不要跟银河证券在一起。不仅是因为银河证券内部派别太多太乱,而且中投证券和银河证券的收入结构也非常的像。特别是中投证券经纪业务的占比,甚至比银河证券还要高,为免合并后的经纪业务线大裁员,所以无论银河证券怎么向中投证券示爱,都遭到了中投证券的一脸嫌弃。

  而当时的中金公司,其作为一种高大上的存在,即便在“中投系”中也被领导们高看一眼。虽然在资产规模、收入和利润上,中金公司都难以跟规模更大的几家券商相比,但领导只要一谈起中金公司,感觉眼神自然就开始发光。

  比如当中金公司和中投证券讨论合并估值安排时,中金公司的盈利能力并不如当时的中投证券。(当时计算的合并双方的数据对比虽然我这有,但为防万一就不放上来了,简单说一下:2013年度-2016年上半年的三年一期,中投证券净利润分别是中金的2.0倍、1.1倍、1.9倍和1.4倍,合计净利润是中金的1.6倍。)

  但凭借“中投系”领导们对中金公司的关爱,中金公司来谈判的人就可以摆着一副“中金就是比中投证券值钱,中金就是应该估值更高”的态度。

  巧的是,当时为此次合并做项目财务顾问的正是银河证券。所以,看到自己当年追不上的女友,竟然一直被高富帅所diss,“备胎”银河自然跟“高富帅”中金,就估值问题吵了无数次。当然,领导最后还是把票投给了中金公司。

  当时中投证券的内部,认为中投证券和中金公司之间业务互补,没有潜在的业务冲突,各自的业务可以继续延续下去,整合的难度和震动会比较小。而其最大的私心,在于中投证券的薪酬在行业内是倒着数的,中金公司作为“中投系“旗下薪酬水平最高的存在,却是大家都有目共睹的。

  所以,中投证券的领导和各业务线头头们,都有着整合后不仅位子无忧,工资还可以对标上中金的期待。

  01

  记得我当时写中投证券时,给文章所起的题目是《孟婆汤已醒,车笠再相逢》。今天,正好就再给这一首打油诗续满四句:

  孟婆汤已醒,车笠再相逢。雨中念过往,干衣不留情。

  2016年2月,就在年后刚开工的那几天,中投证券的内部开始流传要跟中金公司合并的消息。

  几个月后,“大嘴”彭博社在2016年7月发出一则简讯:

  中金公司与汇金公司旗下中投证券就潜在并购进行商谈。

  此时的大部分业内同行,对该消息仍是将信将疑,毕竟没有任何一家国内媒体跟进。

  谁成想,对市场消息密切关注的中金公司,随即发布了一条澄清公告:

  公司与中投证券就战略合作及业务机会进行探讨,彼等探讨目前处于非常初步的阶段,并未与中投证券达成任何意向或订立任何具约束力的协议。

  这才算是把这件事,给大家确认到位。

  2016年11月4日的凌晨,时常能从金融机构获得内幕消息的《21世纪经济报道》,代表国内媒体发出这一则简讯:

  中金公司与中投证券确有整合计划,且方案已获高层批准。

  但此时,因合并而对中金公司、中投证券展开的各种尽职调查,早已开工多日。

  当日晚间,早盘在港交所停牌的中金公司,也终于宣布:




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