国信证券:复盘电子行业海外市场 长期看好细分龙头

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日期:2020-04-03 16:48:39 作者:期货资讯 浏览:188 次


  电子行业海外营收分析专题

  国信电子观点:

  高度全球化的电子产业链,海外营收比重普遍较大

  本篇报告对电子行业各细分板块的海外营收占比进行了定量分析。由于电子行业的全球化分工属性,以及中国已经成为世界最大的消费电子终端生产国。电子行业普遍海外营收占比较大。其中偏中下游的子行业如零部件及组装、半导体封装及设计、面板制造、LED照明、PCB等板块海外营收占比相对较高;功率半导体、被动元件、泛半导体材料及装备、LED芯片、激光加工设备等偏上游子行业海外营收则占比不高。

  l受疫情影响短期需求下滑,不改变优质公司的长期成长性

  短期海外需求受到疫情影响,随着5G通信网络持续落地,国产替代的加速推进,国内半导体扶持力度的增强,电子行业的长期成长逻辑并未改变。传统领域行业集中度持续提升,企业竞争力持续增强,中国产业升级的过程中,一批电子优质龙头有望脱颖而出,成为世界级的龙头公司,并在新技术领域不断突破并引领市场。

  l短期关注内需驱动,长期看好5G、可穿戴、半导体细分龙头

  受疫情影响,大部分电子行业短期下游需求受到一定冲击,继续关注新基建、国产替代、以及下游需求以国内政策主导需求为主的相关公司。从更长的时间角度去看,疫情影响最终会消失,中国各个细分电子行业的优质龙头公司竞争力持续增强,短期的需求波动,并不会影响优秀公司的长期成长逻辑。

  l持续看好中国电子产业链长期成长,维持板块“超配”评级

  5G换机潮在疫情恢复后将是确定性的需求,看好消费电子产业链的长期投资价值,重点推荐立讯精密歌尔股份信维通信长信科技东山精密工业富联等,以及顺络电子光弘科技联创电子电连技术等。半导体重点推荐:汇顶科技鼎龙股份卓胜微圣邦股份兆易创新等。通信基站推荐:生益科技深南电路飞荣达等;面板关注京东方ATCL科技等,维持板块“超配”评级。

  l风险提示

  全球疫情影响范围扩大,下游需求恢复不达预期;国内企业复工受阻,产能释放不达预期。

  投资摘要

  关键结论与投资建议

  我们对整个电子行业的细分板块的海外营收进行了统计,得出以下结论:由于电子行业的全球化属性,以及中国已经成为世界最大的消费电子终端生产国。电子行业普遍海外营收占比较大。其中消费电子零部件及组装、半导体封装及设计、面板制造、LED照明、PCB、等板块海外营收占比普遍较高。而功率半导体、被动元件、泛半导体材料及装备、LED芯片、激光加工设备等海外营收占比不高。此外建议关注新基建、国产替代、以及下游需求以内需为主的标的:生益科技、深南电路、顺络电子、飞荣达、三安光电扬杰科技

  核心假设或逻辑

  第一,疫情在全球快速蔓延,已经波及100多个国家和地区,伴随着海外市场疫情的恶化,以及海外贸易及物流的受阻,海外营收占比较大的公司可能受到一定影响,特别是北美、欧洲、东亚等地的需求。

  第二,我们详细统计了各个电子细分领域的海外营收占比情况,其中消费电子零部件及组装、半导体封装及设计、面板制造、LED照明、PCB、等板块海外营收占比普遍较高。而功率半导体、被动元件、泛半导体材料及装备、LED芯片、激光加工设备等海外营收占比不高。

  第三,继续关注新基建、国产替代、以及下游需求以内销为主的相关公司。从更长的时间角度去看,疫情的影响最终会消失,中国各个细分电子行业的优质龙头公司竞争力持续增强,短期的需求波动,并不会影响优秀公司的长期成长逻辑。

  与市场预期不同之处




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